Türkiye’nin CDS’si Öbür Gelişmekte Olan Ülkelerden Daha Süratli Geriliyor

Globalleşen dünyada finansal varlıklar günden güne farklılaşırken, yatırımcıların risk fiyatlamasında kullandıkları kredi risk primi (CDS) bunlardan biri olarak öne çıkıyor.

CDS, dünya genelinde borçlanma maliyetleri açısından hayli ehemmiyet arz ediyor ve yatırımcıların yatırım kararı alırken yaptıkları risk ölçümünde kullanılıyor.

Yaklaşık 30 yıl evvel kullanıma sunulan CDS’ler bir çeşit sigorta olarak misyon yaparken, yatırımın riskini en aza indirmek için ödenmesi gereken meblağın hesaplanmasında yardımcı oluyor.

Bir türev varlık olan, yani fiyatı bir destek varlığa dayanan CDS’ler şirketlerin ve ülkelerin risk düzeylerinin fiyatlanmış hali olarak yatırımcının karşısına çıkıyor.

Bu durumda risk arttıkça ödenecek sigorta bedeli de artıyor.

Öte yandan, CDS’lerdeki gerileme yatırımcıların risk algısının da azalmasına yardımcı oluyor. Böylelikle yatırımcıların kelam konusu ülke yahut şirkete yatırım yapma kararları müspet etkileniyor.

CDS’ler varlık fiyatlarını nasıl tesirler?

CDS’ler varlıklarına yatırım yapılan bir devletin yahut şirketin temerrüde düşme, yani batma durumu için tedbir alınmak istendiğinde ortaya çıkıyor.

CDS süreçleri ekseriyetle yabancılar tarafından yapılan kompleks süreçler olarak dikkati çekerken, bu süreçlerde arbitraj dahil olmak üzere birçok faktör tesirli oluyor.

CDS’lerin başka bir varlık olarak alınıp satılabilse de genel olarak CDS’ler tahvil ihraçlarında gerçekleşen faizin belirlenmesinde oynadığı rolle fonlama maliyetlerinde belirleyici pozisyonda bulunuyor.

Kredi risk primi yüksek olan devletler yahut kurumlar fonlama muhtaçlıklarını giderirken daha fazla faiz ödemek durumunda kalıyor, CDS’leri geriledikçe de daha az faiz ödeme fırsatı yakalıyor.

Türkiye’nin CDS’si öbür gelişmekte olan ülkelerden daha süratli geriliyor

Son devirde ABD Merkez Bankası (Fed) başta olmak üzere kıymetli merkez bankalarının şahin adımların sonuna geldiğine yönelik fiyatlamaların güçlenmesiyle bilhassa gelişmekte olan ülke ekonomilerine ait CDS’ler düşüş eğiliminde hareket ediyor.

Türkiye özelinde kredi risk primindeki gerilemede yeni iktisat idaresinin fiyat istikrarını sağlamaya yönelik adımlarının tesirli olması dikkati çekerken, enflasyonla uğraş konusunda atılan adımların gelecek periyoda ait belirsizlikleri azaltması Türk varlıklara ait fiyatlamalara olumlu yansıyor.

Bununla birlikte sadeleşme adımları da Türk varlıklarındaki fiyatlamaları olumlu etkiliyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) hazirandan bu yana siyaset faizini toplamda 2 bin 650 baz puan artırırken, TCMB Lideri Hafize Gaye Erkan, kasım başında yaptığı Enflasyon Raporu sunumunda, dezenflasyonist sürecin gelecek yılın ikinci yarısından itibaren tesirli olmaya başlayacağını iddia ettiklerini lisana getirmişti.

Ekonomi idaresinin mayıstaki seçimden sonra iş başına gelmesiyle birlikte Türkiye’nin CDS’si hazirandan bu yana yaklaşık 240 baz puan azalarak 336 baz puanla Mart 2021’den bu yana en düşük düzeye gerilerken, son 7 süreç gününde de düşüş eğiliminde hareket ediyor. Türkiye’nin kredi risk primi mayısta 700 baz puana kadar yükselmişti.

Öte yandan, haziran başından bu yana Hindistan’ın CDS’si 95 baz puandan 55 baz puana, Brezilya’nın CDS’i 209 baz puandan 147 baz puana, Güney Afrika’nın CDS’i 318 baz puandan 235 baz puana ve Çin’in CDS’i 66 baz puandan 57 baz puana indi.

Bloomberg tarafından hesaplanan gelişmekte olan ülkeler CDS endeksi haziran başından bu yana 52 baz puan gerileyerek 241 baz puandan 189 baz puana inerken, bu periyotta gelişmekte olan ülkeler CDS endeksi ile Türkiye’nin CDS’si ortasındaki fark 338 baz puandan 147 baz puana geriledi.

Bu durum, Türkiye’nin CDS’sinin öteki gelişmekte olan ülkelere kıyasla daha süratli düştüğünü gösterirken, mayısta kelam konusu fark bir orta 442 baz puana kadar çıkmıştı.